Con đường tái sử dụng của Starship trở nên mờ mịt sau đợt IPO của SpaceX

Con đường tái sử dụng của Starship trở nên mờ mịt sau S-1 của SpaceX

Đợt IPO gần đây của SpaceX và chuyến bay thử nghiệm tên lửa Starship đã mang đến hai điểm dữ liệu lớn, cung cấp một tầm nhìn thực tế cho những năm tới - và một tầm nhìn có thể gây thất vọng cho cả những người ủng hộ và những người chỉ trích công ty. Ẩn sau những kỳ vọng tuyệt vời về lợi nhuận doanh nghiệp AI và kế hoạch xây dựng căn cứ trên Mặt Trăng là một thực tế có cơ sở hơn: một Starship có thể tiêu hao sẽ giúp SpaceX tiếp tục kinh doanh, nhưng không đạt được mức giảm chi phí - hoặc các mô hình kinh doanh tiên phong - mà Elon Musk đang đặt cược vào.

SpaceX tham gia vào nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhưng hiện tại chỉ có một lĩnh vực tạo ra doanh thu đáng kể. Starlink, mạng lưới liên lạc vệ tinh của họ, là trụ cột trong đợt chào bán công khai của công ty. Doanh thu hàng đầu khá ấn tượng; hoạt động kinh doanh kết nối của SpaceX đã tạo ra 11,4 tỷ đô la doanh thu vào năm ngoái, phần lớn là thu nhập của công ty. Nhưng bên dưới, bạn có thể thấy guồng quay chi tiêu vốn đã khiến các doanh nhân trước đây sợ hãi tránh xa mô hình này. SpaceX cần thay thế khoảng một phần năm số vệ tinh của mình mỗi năm chỉ để duy trì mức dịch vụ hiện tại. Họ đã đầu tư nhiều hơn vào lĩnh vực kinh doanh vệ tinh của mình (11,4 tỷ đô la) kể từ đầu năm 2023 so với việc xây dựng Starship và cơ sở hạ tầng phóng của nó (8,4 tỷ đô la).

Hồ sơ S-1 của SpaceX nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ dự đoán chi phí sẽ tiếp tục tăng, nhưng hy vọng rằng những cải tiến đối với công nghệ của họ sẽ cho phép họ giảm chi phí đó theo tỷ lệ phần trăm doanh thu. Musk đã nói rằng Starship là chìa khóa để kiểm soát chi phí của Starlink, thậm chí còn nói rằng SpaceX có thể phá sản nếu phương tiện này không có khả năng thay thế các vệ tinh đó một cách rẻ chóng. Trong bối cảnh đó, một lưu ý nổi bật trong S-1 của SpaceX là sự thừa nhận đầu tiên rằng khả năng tái sử dụng hoàn toàn của Starship là không cần thiết để phóng thế hệ vệ tinh Starlink mới.

Nhưng nếu không có khả năng tái sử dụng hoàn toàn, chi phí sẽ tăng lên, khiến hoạt động kinh doanh kém hấp dẫn hơn. "Nếu khả năng tái sử dụng này không đạt được thì chi phí phóng trên Starship có thể không thấp hơn nhiều so với Falcon 9, ngay cả khi khả năng 100 tấn được thực hiện đầy đủ (điều này không phải là một kết luận chắc chắn)," nhà phân tích thị trường vệ tinh Tim Farrar đã viết trong một ghi chú gửi cho khách hàng vào tuần trước. "Chi phí cho mỗi lần phóng có thể lên tới 100 triệu đô la (tức là 1000 đô la trên một kg) trong khi nhịp độ vẫn bị hạn chế bởi tốc độ sản xuất các tầng thứ hai và tân trang các tầng thứ nhất."

Chuyến bay thử nghiệm tuần trước của phiên bản thứ ba của Starship và tên lửa đẩy của nó đã chứng minh những lo ngại đó. Chuyến bay đầu tiên của tên lửa mới nhất đã gặp sự cố với một khả năng quan trọng để tái sử dụng - tái khởi động động cơ tên lửa Raptor trên cả tên lửa đẩy và Starship để thực hiện việc trở lại Trái đất được kiểm soát. Tuy nhiên, Starship đã triển khai một bộ vệ tinh giả và hai phương tiện thử nghiệm trong không gian. Điều đó giúp SpaceX dự đoán rằng họ sẽ bắt đầu phóng một thế hệ vệ tinh Starlink mới có thông lượng cao hơn, 60 vệ tinh một lần, tăng gấp 20 lần so với một lần phóng Falcon 9, vào cuối năm nay.

Thoạt nhìn là một ví dụ điển hình về thời gian biểu của Musk, nhưng nó thực sự có thể là một kỳ vọng rằng các lần phóng ban đầu sẽ tiêu hao Starship. Nếu vậy, SpaceX có thể không thể dựa vào nhiều tiền mặt từ vệ tinh như mong đợi và kế hoạch ra mắt các trung tâm dữ liệu không gian của họ sẽ trở nên không thể thực hiện được cho đến khi tên lửa có thể tái sử dụng.

Sự tăng trưởng của Starlink chậm lại

Đồng thời, S-1 của SpaceX cho thấy sự tăng trưởng của Starlink đang chậm lại. Tính toán tổng thị trường tiềm năng của SpaceX dựa trên khả năng cung cấp dịch vụ cho mọi thuê bao băng thông rộng cố định hoặc điện thoại di động trên thế giới. Tuy nhiên, điều đó khó xảy ra vì Starlink không cạnh tranh về giá với cáp quang trên mặt đất. Phần còn lại của tài liệu cho thấy SpaceX tiếp tục coi kết nối trực tiếp với thiết bị là một sự bổ sung, chứ không phải là sự thay thế, cho các nhà cung cấp dịch vụ di động trên mặt đất. Starlink có hơn 10 triệu người đăng ký, nhiều hơn bất kỳ mạng lưới liên lạc vệ tinh nào khác. Nhưng Farrar lưu ý rằng tốc độ tăng trưởng người dùng đã giảm trong quý đầu tiên của năm 2026. Quilty Space, một công ty tư vấn không gian, đã dự đoán vào đầu năm nay rằng SpaceX sẽ kết thúc năm với 16,8 triệu người đăng ký. Điều đó sẽ yêu cầu tốc độ tăng trưởng hàng quý của công ty tăng gấp đôi so với hiện tại, điều này có thể khó khăn sau những đợt tăng giá gần đây. Tăng trưởng rất quan trọng đối với SpaceX vì những người dùng Starlink mới của họ đang trả ít hơn những người dùng trước đây.

Doanh thu trung bình trên mỗi người dùng của Starlink đã giảm từ 99 đô la vào năm 2023 xuống còn 66 đô la trong quý đầu tiên của năm 2026 - một sự thay đổi được thúc đẩy bởi việc mở rộng sang các thị trường quốc tế mới, nơi họ không thể tính phí nhiều như ở các nền kinh tế phát triển. Nếu không có cơ sở người dùng phát triển nhanh chóng, mỗi vệ tinh mới được phóng lên sẽ kiếm được ít tiền hơn. Sự cạnh tranh ngày càng tăng cũng đe dọa Starlink. Mạng Leo của Amazon đang tiến gần đến quy mô cần thiết để gây áp lực lên SpaceX, mặc dù nó đang chờ Ủy ban Truyền thông Liên bang gia hạn thời hạn yêu cầu nó phóng 1.600 vệ tinh internet vào tháng 7. Dữ liệu trong hồ sơ của SpaceX trình bày một sự tăng trưởng ảm đạm cho