Cách Elon Musk tăng cường quyền lực thông qua IPO của SpaceX

Cách Elon Musk củng cố quyền lực thông qua IPO của SpaceX

Elon Musk có một tầm ảnh hưởng đáng kinh ngạc đối với các công ty mà ông lãnh đạo. Và mặc dù ông tự xưng là “TechnoKing” (Vua Công Nghệ) tại Tesla, ông thực sự là một nhà cai trị tại SpaceX, nắm giữ một mức độ kiểm soát chưa từng có đối với một trong những công ty giá trị nhất trên thế giới. Sự kìm kẹp mang tính độc tài của Musk đối với SpaceX cuối cùng đã được phơi bày trong hồ sơ IPO của công ty được công bố vào thứ Tư. Sau IPO, Musk sẽ là CEO, CTO và chủ tịch hội đồng quản trị của SpaceX. Quyền biểu quyết hiện tại của ông là 85% sẽ giảm sau IPO, nhưng vẫn sẽ trên 50%, cho phép ông bổ nhiệm giám đốc theo ý mình. Về cơ bản, ông không thể bị sa thải. Công ty đã đặt ra các giới hạn về cách các cổ đông có thể nộp các thách thức pháp lý, và nó sẽ được hưởng lợi từ một chế độ pháp lý khoan dung hơn nhiều ở Texas, tiểu bang nơi công ty đặt trụ sở – một môi trường mà Musk đã giúp tạo ra khi ông lớn tiếng chuyển việc thành lập Tesla từ Delaware đến đó.

Như SpaceX thẳng thắn nói với các nhà đầu tư tiềm năng trong hồ sơ: “Điều này sẽ hạn chế hoặc loại trừ khả năng của bạn trong việc ảnh hưởng đến các vấn đề của công ty và việc bầu cử các giám đốc của chúng tôi.”

Kiểm soát nhiều hơn các nhà sáng lập công nghệ Mark từng có

Việc tăng cường kiểm soát đối với các công ty đại chúng đã trở nên phổ biến hơn trong hai thập kỷ qua, đặc biệt khi Google, Meta (khi đó là Facebook) và các công ty công nghệ khác phát hành cổ phiếu ra công chúng với cấu trúc cổ phiếu hai loại. Nhưng Musk và SpaceX đang tiến xa hơn nhiều, theo Ann Lipton, giáo sư luật tại Đại học Colorado. Lipton lập luận, trong một bài đăng trên blog được xuất bản vào thứ Sáu tuần trước, rằng Musk đang loại bỏ ba đòn bẩy mạnh mẽ nhất mà các cổ đông thường có thể sử dụng để gây áp lực lên giám đốc điều hành hàng đầu của một công ty đại chúng.

Đòn bẩy đầu tiên là quyền biểu quyết. SpaceX sử dụng cấu trúc hai loại cổ phiếu, với việc Musk nắm giữ 93,6% số cổ phiếu siêu quyền biểu quyết Loại B sẽ không được cung cấp cho công chúng trong đợt chào bán. Mặc dù nhắm đến mục tiêu trở thành đợt IPO lớn nhất trong lịch sử, Musk vẫn sẽ nắm giữ hơn 50% quyền biểu quyết khi SpaceX niêm yết. Điều đó khiến nó trở thành một "công ty bị kiểm soát" theo tiêu chuẩn của sở giao dịch chứng khoán, và các công ty bị kiểm soát được phép miễn trừ khỏi các quy tắc yêu cầu giám sát độc lập. SpaceX tuyên bố trong hồ sơ IPO của mình rằng các cổ đông thông thường (những người sẽ sở hữu cổ phiếu Loại A) "sẽ không có các biện pháp bảo vệ tương tự như những biện pháp được cung cấp cho các cổ đông của các công ty tuân theo tất cả các yêu cầu quản trị doanh nghiệp của Nasdaq."

Điều quan trọng là, quyền kiểm soát biểu quyết của Musk có nghĩa là ông sẽ có thể quyết định bất cứ điều gì đòi hỏi sự chấp thuận của cổ đông. Điều đó bao gồm các quyết định như sáp nhập và mua lại. Nếu Musk cuối cùng muốn sáp nhập hoặc mua lại Tesla bằng cách nào đó, như nhiều người đã suy đoán, ông sẽ không cần phải thuyết phục các cổ đông của SpaceX.

Kiểm soát biểu quyết là sự khác biệt lớn nhất giữa quyền lực của Musk tại SpaceX so với Tesla. Musk chỉ có khoảng 20% quyền kiểm soát biểu quyết tại Tesla và đã phải gây áp lực rất lớn lên công ty trong những năm gần đây – bao gồm cả việc, tại một thời điểm, đe dọa rời đi hoàn toàn – để được cấp thêm cổ phiếu. (Tesla đã tuân thủ vào năm ngoái bằng cách tạo ra một gói bồi thường trị giá 1 nghìn tỷ đô la được các cổ đông phê duyệt.)

Một lá chắn pháp lý

Đòn bẩy thứ hai mà SpaceX đang hạn chế là khả năng kiện tụng. Bằng cách thành lập công ty ở Texas, SpaceX đã đảm bảo rằng các cổ đông không thể nộp cái gọi là "vụ kiện phái sinh" trừ khi họ sở hữu ít nhất 3% cổ phần của công ty. (Với mức định giá dự kiến là 1,75 nghìn tỷ đô la, điều đó sẽ tương đương với một vị thế trị giá khoảng 52 tỷ đô la.) Các vụ kiện phái sinh xảy ra khi các cổ đông kiện các giám đốc của công ty thay mặt cho chính công ty – giống như khi một cổ đông nhỏ kiện hội đồng quản trị của Tesla về gói thanh toán trị giá 56 tỷ đô la được trao cho Musk vào năm 2018.

Hơn nữa, SpaceX đã đưa vào ngôn ngữ trong các quy tắc nội bộ của mình, chuyển hầu hết các vụ kiện đến Tòa án Kinh doanh Texas mới, tòa án này chỉ mới bắt đầu hoạt động vào năm 2024, hoặc thông qua trọng tài bắt buộc. Nói cách khác, Lipton nói với TechCrunch: "Quên đi, thế là xong. Sẽ không có vụ kiện nào" trong hầu hết các trường hợp. Bà nói rằng điều này không xảy ra trước khi Musk đưa Tesla ra khỏi Delaware và chuyển đến Texas. Trên thực tế, Lipton cho biết rằng cho đến vài năm trước, Delaware ngày càng xem xét kỹ lưỡng loại công ty bị kiểm soát chính xác mà SpaceX đã trở thành.

"Bạn có thể có cổ phiếu hai loại, và điều đó sẽ mang lại cho bạn quyền biểu quyết vượt trội, nhưng nó cũng có nghĩa là bạn phải chịu sự giám sát lớn hơn của hệ thống tòa án Delaware," bà nói.

Bỏ phiếu bằng chân

Đòn bẩy cuối cùng của quyền lực cổ đông mà SpaceX đã phá vỡ, Lipton lập luận, là khả năng bán cổ phiếu và bỏ đi. SpaceX đã vận động thành công sở giao dịch chứng khoán Nasdaq để nới lỏng các quy tắc quản lý cách thức và thời điểm thêm các công ty vào chỉ số Nasdaq 100 của mình – một nhóm các công ty vốn hóa lớn mà họ tự quảng cáo là "vững chắc về cơ bản và sáng tạo". Quá trình đó từng mất hàng tháng, nhưng giờ đây, người ta dự kiến rằng SpaceX sẽ được thêm vào danh sách này trong vòng vài tuần. Khi các công ty được thêm vào các chỉ số này như Nasdaq 100 hoặc S&P 500, chúng sẽ tự động được các tổ chức tài chính lớn (như các nhà cung cấp 401k) mua vào. Do đó, Lipton lập luận rằng giá cổ phiếu của SpaceX sẽ được nâng cao trong những ngày đầu tiên niêm yết.