Anthropic nổi lên trên thị trường tư nhân, SpaceX có thể làm thay đổi cục diện

Anthropic đang có một khoảnh khắc thăng hoa trên thị trường tư nhân; SpaceX có thể làm hỏng bữa tiệc

Glen Anderson đã môi giới giao dịch cổ phiếu của các công ty tư nhân từ năm 2010, khi số lượng nhà đầu tư tổ chức tập trung vào thị trường tư nhân giai đoạn cuối có thể đếm trên đầu ngón tay. Ngày nay, ông cho biết, có hàng nghìn nhà đầu tư. Với tư cách là chủ tịch của ngân hàng đầu tư Rainmaker Securities, chuyên về thị trường chứng khoán tư nhân và tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch trên khoảng 1.000 cổ phiếu, Anderson đang ngồi ở hàng ghế đầu chứng kiến một trong những khoảnh khắc lớn và căng thẳng nhất trong lịch sử thị trường thứ cấp. Và ngay bây giờ, ông gợi ý, câu chuyện có ba nhân vật chính: Anthropic, OpenAI và SpaceX. Điểm mấu chốt: cốt truyện phức tạp hơn những gì tiêu đề cho thấy.

Đánh giá của Anderson về Anthropic phù hợp với những gì Bloomberg đã đưa tin hồi đầu tuần: nhu cầu đối với cổ phiếu của công ty gần như không thể thỏa mãn. Bloomberg trích dẫn Ken Smythe, người sáng lập và CEO của Next Round Capital, nói rằng người mua đã chỉ ra cho công ty của ông rằng họ có 2 tỷ đô la tiền mặt sẵn sàng triển khai vào Anthropic, ngay cả khi khoảng 600 triệu đô la cổ phiếu OpenAI mà các nhà đầu tư đang cố gắng bán vẫn chưa tìm được người mua. Anderson thấy điều tương tự tại Rainmaker. "Cổ phiếu khó tìm nhất trên thị trường của chúng tôi là Anthropic," ông nói với TechCrunch chiều hôm qua từ nhà riêng ở Miami. "Không có người bán."

Một phần làm tăng mạnh nhu cầu đó, Anderson lập luận, là cuộc đối đầu công khai của Anthropic với Bộ Quốc phòng - một diễn biến ban đầu có vẻ như là tin xấu cho công ty nhưng cuối cùng lại trở thành một món quà. "Ứng dụng trở nên phổ biến hơn, mọi người tập hợp xung quanh công ty như một anh hùng, chống lại chính phủ lớn," ông nói. "Tôi nghĩ nó đã khuếch đại câu chuyện và làm cho nó khác biệt hơn so với OpenAI."

Techcrunch event San Francisco, CA | October 13-15, 2026

Sự khác biệt đó ngày càng trở nên có ý nghĩa đối với các nhà đầu tư đang điều hướng một thị trường nơi mà trong nhiều năm, logic chiếm ưu thế là đặt cược vào tất cả mọi người. Anderson lưu ý rằng nhiều nhà đầu tư tổ chức vẫn muốn tiếp xúc với cả Anthropic và OpenAI. "Bồi thẩm đoàn vẫn chưa đưa ra phán quyết," ông nói, về mô hình AI nào cuối cùng sẽ chiến thắng - nhưng động lực, ít nhất là trên thị trường thứ cấp, đã thay đổi. Điều đó không có nghĩa là OpenAI đã rơi xuống vực thẳm. Anderson phản đối một chút về cách đọc nhị phân về tình hình. "Tôi sẽ không nói đó là một cuộc trò chuyện một-hoặc-cái-kia," ông nói. Nhưng sự phấn khích không có ở đó. "Nó không phải là một thị trường sôi động như Anthropic ngay bây giờ," ông thừa nhận.

Về định giá, Anderson xác nhận rộng rãi báo cáo của Bloomberg rằng cổ phiếu OpenAI trên thị trường thứ cấp đang giao dịch như thể công ty được định giá 765 tỷ đô la - một mức chiết khấu đáng kể so với định giá vòng sơ cấp mới nhất của công ty là 852 tỷ đô la. Ông thận trọng rằng ông đang làm việc dựa trên trí nhớ, nhưng nói rằng con số của Bloomberg là "trong phạm vi chính xác."

Bản thân OpenAI đã cố gắng khẳng định quyền kiểm soát nhiều hơn đối với giao dịch thứ cấp. "Mọi người nên hết sức thận trọng với bất kỳ công ty nào tự xưng là có quyền truy cập vào vốn chủ sở hữu của OpenAI, kể cả thông qua một SPV," một phát ngôn viên của OpenAI nói với Bloomberg, lưu ý rằng công ty đã thiết lập các kênh được ủy quyền thông qua các ngân hàng, không tính phí, để chống lại những gì họ mô tả là mô hình môi giới phí cao. Có lẽ là dấu hiệu - ít nhất là cho đến bây giờ - các ngân hàng bao gồm Morgan Stanley và Goldman Sachs đã bắt đầu cung cấp cổ phiếu OpenAI cho các khách hàng có giá trị ròng cao của họ mà không tính phí hoa hồng, theo Bloomberg. Trong khi đó, Goldman đang tính phí hoa hồng thông thường của mình - thường là 15% đến 20% lợi nhuận - cho những khách hàng tìm kiếm cơ hội tiếp xúc với Anthropic.

Điều mà không ai trong số này tính đến là SpaceX, công ty nổi bật giữa sự thay đổi tình cảm xung quanh các thương hiệu mạnh mẽ khác này. Anderson mô tả nó là một trong những cái tên duy nhất trong vũ trụ của Rainmaker chưa bao giờ trải qua sự điều chỉnh khắc nghiệt đã tấn công phần lớn thị trường tư nhân từ năm 2022 đến năm 2024, một giai đoạn mà cổ phiếu của nhiều công ty tư nhân đã giảm 60% đến 70% so với mức đỉnh của chúng (sau khi định giá của chúng tăng nhanh như vậy). Gã khổng lồ tên lửa và vệ tinh đã "khá nhất quán đi lên và sang phải," Anderson nói.

Anderson, người đương nhiên có lợi ích kinh tế trong việc tâng bốc công ty và những người ủng hộ ban đầu của nó, ghi nhận công lao của ban quản lý SpaceX với việc định giá kỷ luật và không vắt kiệt từng đô la cuối cùng ra khỏi mỗi vòng tài trợ hoặc chào mua. "Rất nhiều công ty sẽ rơi vào cám dỗ tối đa hóa giá cổ phiếu của họ trong mọi vòng," ông nói. "Vấn đề là điều đó không để lại bất kỳ chỗ nào cho sai sót." Ngược lại, SpaceX đã chơi nó một cách thận trọng, bằng cách "không quá tham lam," và phần thưởng cho các nhà đầu tư ban đầu là rất lớn. "Bạn có thể tưởng tượng nếu ai đó tham gia vào năm 2015 thì họ đang có được loại lợi nhuận nào ngay bây giờ," Anderson nói. Để đưa ra một điểm nhấn tốt hơn cho nhận xét đó: SpaceX được định giá khoảng 12 tỷ đô la vào năm 2015, khi Google và Fidelity cùng nhau đầu tư 1 tỷ đô la vào công ty. Một người tham gia ở mức giá đó hiện đang có mức tăng hơn 100 lần, với giá trị công ty hơn 1 nghìn tỷ đô la.